明年國(guó)際油市唱新曲
作者：王海濱
摘要：中東地緣政治亂局、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在新的一年里支撐國(guó)際油價(jià)。
2016年1月至2018年10月的近三年時(shí)間里，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲。2016年1月20日，布倫特原油收盤(pán)價(jià)跌至每桶27.88美元，之后反彈。到今年10月3日，已上漲至每桶86.29美元，漲幅達(dá)到210%。但在10月3日之后，國(guó)際油價(jià)大幅下跌。到11月20日，布倫特原油收于每桶62.53美元，從高點(diǎn)跌落約28%。
為什么最近國(guó)際油價(jià)突然陷入熊市？這一輪行情是短期價(jià)格調(diào)整，還是會(huì)延續(xù)到明年？
舊支柱坍塌
最近三年，國(guó)際油價(jià)“芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高”，三根支柱功不可沒(méi)。世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇、“超級(jí)歐佩克”減產(chǎn)、美國(guó)制裁伊朗，這三者推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅上漲。不過(guò)，它們最近都搖搖欲墜。
世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，影響石油需求。2016年世界經(jīng)濟(jì)在跌入階段性低谷后反彈，增速為2.4%，2017年的動(dòng)能明顯增強(qiáng)，增速達(dá)到3%，創(chuàng)2011年以來(lái)最高。經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇的預(yù)期推高了石油需求量，并推漲油價(jià)。其他大宗商品價(jià)格也普遍大漲。比如，2016、2017兩年，市場(chǎng)對(duì)金屬商品的需求旺盛，倫敦金屬交易所（LME）鋅、銅、鋁、鎳、鉛、錫的價(jià)格分別大漲了103%、53%、49%、41%、39%和37%。
進(jìn)入2018年后，美國(guó)政府發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，讓人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景越來(lái)越擔(dān)心。特朗普政府宣稱(chēng)，多年來(lái)美國(guó)在“自由貿(mào)易”體系里吃了大虧，他要“公平貿(mào)易”。為了不再“吃虧”，特朗普政府對(duì)歐盟、加拿大、日本等西方盟友，以及中國(guó)、墨西哥、土耳其等發(fā)展中國(guó)家開(kāi)打貿(mào)易戰(zhàn)，令市場(chǎng)里的避險(xiǎn)情緒上揚(yáng)。基于此，2018年10月9日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)了對(duì)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值。這是IMF自2016年7月以來(lái)首次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，世界石油消費(fèi)增長(zhǎng)也將趨弱。
另外，國(guó)際原油價(jià)格以美元計(jì)價(jià)。自2015年12月至今，美聯(lián)儲(chǔ)已加息8次，預(yù)計(jì)2019年底之前還將再加息4次。美聯(lián)儲(chǔ)的加息吸引其他國(guó)家的資金涌向美國(guó)，導(dǎo)致美元升值。相應(yīng)地，非美國(guó)家貨幣普遍貶值，其中一些國(guó)家貨幣發(fā)生恐慌性貶值。2018年初以來(lái)，阿根廷比索、土耳其里拉對(duì)美元已分別貶值約50%和30%，俄羅斯盧布、南非蘭特、巴西雷亞爾對(duì)美元的貶值幅度也都在10%以上。這些國(guó)家的民眾需用本幣來(lái)支付加油費(fèi)，原油價(jià)格上漲和本幣狂貶的雙重打擊，讓許多人放棄開(kāi)車(chē)。匯率危機(jī)抑制了部分國(guó)家的石油消費(fèi)。
國(guó)際能源署（IEA）報(bào)告顯示，2018年一季度，世界石油消費(fèi)增長(zhǎng)延續(xù)前兩年的勢(shì)頭，但之后動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)全年增量將為130萬(wàn)桶/日，不及2017年170萬(wàn)桶/日的增量。
“超級(jí)歐佩克”減產(chǎn)變難?！俺?jí)歐佩克”指歐佩克加上俄羅斯等約10個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國(guó)。2014年下半年起，國(guó)際油價(jià)曾持續(xù)下跌，從每桶100美元以上跌至30美元以下。產(chǎn)油國(guó)坐不住了。2016年初，沙特、卡塔爾、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯開(kāi)始醞釀凍產(chǎn)。2016年2月16日，四國(guó)在卡塔爾首都多哈達(dá)成協(xié)議，約定把它們的產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在1月11日的水平，不得增產(chǎn)。此后隨著凍產(chǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)，歐佩克減產(chǎn)變?yōu)椤俺?jí)歐佩克”減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)震蕩上揚(yáng)。今年6月22日，考慮到世界石油供應(yīng)緊張，“超級(jí)歐佩克”決定增產(chǎn)。最近由于油價(jià)大跌，“超級(jí)歐佩克”內(nèi)部“減產(chǎn)保價(jià)”的呼聲又起?？墒牵瑫r(shí)移世易，近期“超級(jí)歐佩克”再次做出減產(chǎn)決定的難度已增大，一個(gè)最重要的原因是沙特的態(tài)度變化。
沙特是歐佩克的核心國(guó)家。它傳統(tǒng)上是一個(gè)油價(jià)鴿派，更重視保住市場(chǎng)份額，并不追求短期的高油價(jià)。然而，2016年初以來(lái)，沙特政府持續(xù)努力推高油價(jià)，這與沙特阿美的上市計(jì)劃有關(guān)。沙特政府希望通過(guò)讓阿美石油公司上市，融資1000億美元，為此致力于在短期內(nèi)推高油價(jià)，讓阿美有一個(gè)較高的估值。
但是，近期沙特石油政策又發(fā)生重要轉(zhuǎn)折。首先，由于多種原因，阿美公司的上市工作已暫停，沙特政府推高國(guó)際油價(jià)的一個(gè)重要?jiǎng)恿Σ粡?fù)存在。其次，為了配合美國(guó)對(duì)伊朗的制裁，沙特阿拉伯表示將積極增產(chǎn)，填補(bǔ)因伊朗石油減產(chǎn)所留下的供應(yīng)空缺。這也可以被視為美國(guó)與沙特之間的利益交換：美國(guó)幫沙特“收拾”宿敵，沙特出力維護(hù)石油供應(yīng)穩(wěn)定。再次，卡舒吉事件讓美沙關(guān)系經(jīng)受考驗(yàn)。在美國(guó)國(guó)內(nèi)，民主黨和主流新聞媒體要求制裁沙特，特朗普總統(tǒng)則不愿意對(duì)沙特采取行動(dòng)。在沙特方面，對(duì)“保護(hù)神”特朗普，沙特政府顯然應(yīng)該投桃報(bào)李，滿(mǎn)足特朗普的“心愿”。比如11月12日，特朗普發(fā)推文稱(chēng)，希望沙特不要減產(chǎn)。對(duì)此，沙特政府怎么能拒絕呢？沙特是歐佩克的領(lǐng)頭羊，如果它不減產(chǎn)，歐佩克就很難做出減產(chǎn)決定。
美國(guó)制裁伊朗，雷聲大雨點(diǎn)小。2017年，國(guó)際原油市場(chǎng)的主旋律是“超級(jí)歐佩克”減產(chǎn)，2018年變?yōu)槊绹?guó)制裁伊朗?？墒?，11月5日美國(guó)政府制裁伊朗能源的方案公布后，人們發(fā)現(xiàn)之前特朗普政府的恫嚇大約有一半是虛言。2018年初之后，特朗普政府制裁伊朗的調(diào)門(mén)越提越高，到最后時(shí)刻卻突然降低。早在2016年參加總統(tǒng)大選時(shí)，特朗普就多次攻擊2015年伊朗核協(xié)議。就任總統(tǒng)后，特朗普屢次試圖“退群”。今年3月，特朗普解雇反對(duì)“退群”的國(guó)務(wù)卿蒂勒森，并用蓬佩奧取而代之，蓬佩奧對(duì)伊朗的態(tài)度強(qiáng)硬。5月8日，特朗普不顧國(guó)內(nèi)民主黨和德、法、英等盟國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)，宣布退出伊朗核協(xié)議。6月之后，特朗普政府多次宣稱(chēng)要將伊朗原油和凝析油出口“歸零”，更讓國(guó)際石油市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。
可是，當(dāng)美國(guó)政府公布制裁伊朗石油的方案后，人們發(fā)現(xiàn)它并非前幾個(gè)月宣稱(chēng)的那么嚴(yán)厲：美國(guó)允許中國(guó)、印度、韓國(guó)、日本、土耳其、希臘、意大利、中國(guó)臺(tái)灣等8個(gè)國(guó)家和地區(qū)繼續(xù)進(jìn)口伊朗石油，條件包括：第一，進(jìn)口量要逐漸下降；第二，嚴(yán)格限制伊朗石油出口收入的用途。美國(guó)政府要求這些國(guó)家和地區(qū)與伊朗交易的資金，要“第三方存管”，放在第三方專(zhuān)用賬戶(hù)，為伊朗人道主義支出“專(zhuān)款專(zhuān)用”，避免伊朗用于軍事等受制裁行業(yè)，這在形式上與上世紀(jì)90年代針對(duì)伊拉克原油出口的“石油換食品”項(xiàng)目相似。當(dāng)然，特朗普及其閣僚也不忘了強(qiáng)調(diào)，美國(guó)政府仍然將致力于把伊朗石油出口“歸零”。
回顧2018年的前10個(gè)月，伊朗石油出口量大減的前景有力地支撐了國(guó)際油價(jià)。展望未來(lái)，伊朗因素對(duì)油價(jià)的支撐作用無(wú)疑將弱化。即便到2019年5月180天的豁免期滿(mǎn)后，美國(guó)政府動(dòng)真格的，真的把伊朗石油出口量降到零，“伊朗巨浪”也會(huì)變?yōu)闈i漪，因?yàn)槟菚r(shí)其他產(chǎn)油國(guó)會(huì)輕松補(bǔ)上伊朗供應(yīng)中斷留下的缺口。
明年國(guó)際油價(jià)支柱猶存，但力度趨弱
中東地緣政治亂局、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在新的一年里支撐國(guó)際油價(jià)。
2019年仍將是中東多事之年。首先，美國(guó)與伊朗之間的關(guān)系將繼續(xù)緊張。特朗普政府中，國(guó)務(wù)卿蓬佩奧、國(guó)家安全事務(wù)助理博爾頓、國(guó)防部長(zhǎng)馬蒂斯等高官敵視伊朗，他們對(duì)特朗普的對(duì)伊政策有很大影響。美伊沖突在新的一年里，將對(duì)國(guó)際油價(jià)形成一定支撐。
利比亞的國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩，其原油產(chǎn)量也不穩(wěn)定。國(guó)際油價(jià)會(huì)受到利比亞產(chǎn)量波動(dòng)的影響。2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)爆發(fā)之后，其原油生產(chǎn)就進(jìn)入動(dòng)蕩期?？ㄔ普?quán)被推翻后，以班加西為中心的東部地區(qū)和以的黎波里為中心的西部地區(qū)相互對(duì)峙。今年夏天，由于利比亞原油出口港口被封鎖，其原油產(chǎn)量曾下降超過(guò)40萬(wàn)桶/日。不過(guò)，之后隨著封鎖的解除，利比亞原油產(chǎn)量逐漸回升，9月和10月，利比亞原油日產(chǎn)量先后升至105.4萬(wàn)桶和111.4萬(wàn)桶，連續(xù)刷新2013年6月以來(lái)的產(chǎn)量紀(jì)錄。然而，目前利比亞的政局穩(wěn)定還沒(méi)有可靠的基礎(chǔ)，這決定了利比亞油田、管道和港口的安全仍然缺乏保障。利比亞原油產(chǎn)量再次大跌并推漲油價(jià)的可能性仍然較大。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)，這將給國(guó)際石油市場(chǎng)一定信心。美國(guó)是全球最大的石油消費(fèi)國(guó)。特朗普推行減稅、放松政府監(jiān)管等“新政”后，美國(guó)企業(yè)和部分社會(huì)階層得到很大實(shí)惠，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心和消費(fèi)的意愿增強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)向好的大背景下，預(yù)計(jì)2019年美國(guó)石油消費(fèi)量還將增長(zhǎng)。憑借WTI原油與布倫特原油的聯(lián)動(dòng)等機(jī)制，美國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)享有很高的定價(jià)權(quán)。“一俊遮百丑”，美國(guó)旺盛的石油消費(fèi)將在2019年有力支撐國(guó)際油價(jià)。
2017年，布倫特均價(jià)同比大漲21%，2018年的漲幅更將超過(guò)30%。在連續(xù)兩年高歌猛進(jìn)之后，預(yù)計(jì)2019年國(guó)際原油價(jià)格續(xù)漲乏力，布倫特均價(jià)將同比下跌。
（作者單位：中化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究中心）
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